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【东北宏观沈新凤海外周报】全球经济数据普遍

来源:未知 作者:admin 人气: 发布时间:2019-03-01
摘要:原标题:【东北宏观沈新凤海外周报】全球经济数据普遍走弱,中美谈判持续博弈海外宏观周度观察(2019年第7周) 完整正式报告请参见东北证券宏观研究报告《全球经济数据普遍走弱

  原标题:【东北宏观沈新凤海外周报】全球经济数据普遍走弱,中美谈判持续博弈——海外宏观周度观察(2019年第7周)

  完整正式报告请参见东北证券宏观研究报告《全球经济数据普遍走弱,中美谈判持续博弈——海外宏观周度观察(2019年第7周)》

  据美国统计局统计,美国1月PPI同比为2%,1月CPI同比为1.6%,均为连续3个月下降,现为近20个月以来最低值。美国2月密歇根大学1年和5年通胀预期初值分别为2.5和2.3,其中5年通胀预期为有记录以来最低值,说明预期美国未来经济的热度将有所回落。同时,2月密歇根大学消费者信心指数超预期回升,但并不意味着美国经济出现好转。美国12月零售销售环比和工业产出环比均超预期下滑,将对经济增速和通胀水平产生压力。欧盟、英国的GDP增速均超预期下滑。同时,英国和欧盟通胀水平都有所回落。日本全年GPD同比仅为0.6%,为2012年以来最低增速。

  近期,多名美联储官员继续发表言论。2月13日,美联储Mester表示,未来几次会议内将确定结束缩表的计划。CME Group的“美联储观察”显示,3月份利率会议保持现有利率的概率为96.1%。全年维持利率不变的概率为81.1%,加息一次的概率为13.1%。

  中国国家主席习于15日在北京会见了率团参加本轮磋商的美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦,双方对技术转让、知识产权保护、非关税壁垒、服务业、农业、贸易平衡、实施机制等共同关注的议题以及中方关切问题进行了深入交流,就主要问题达成原则共识,商定于下周在华盛顿继续进行磋商。特朗普在2月12日表示,若中美之间未能达成协议,但接近一致、不存在重大分歧,则可以考虑延后对2000亿美元产品关税由10%提升至25%的计划。这反映出在美国经济增长放缓的背景下,特朗普亦不愿同中国进行长期的贸易冲突。我们认为中美谈判大概率会达成一致。

  2月15日,特朗普宣布美国进入国家紧急状态,并以此绕开国会获得更多修墙资金。此举招致了党人的严重不满。《纽约时报》称,宣布紧急状态引发的法律争端,最终可能进入最高法院寻求解决。

  本周美股普遍上涨。美国1年期-5年期国债收益率继续倒挂。本周农产品价格涨跌各半,咖啡价格下跌幅度最大,为4.64%;上涨较明显的为糖,价格上涨3.77%。布伦特原油现货价格大涨,共上涨4.44%。

  美国通胀水平持续下行。据美国劳工统计局统计,美国1月PPI同比为2%,低于预期2.1%,低于前值2.5%;1月CPI同比为1.6%,略高于预期,低于前值1.9%,均为连续3个月下降,现为近20个月以来最低值。1月核心PPI同比为2.6%,1月核心CPI为0.2%,相对稳定。美国1月PPI环比为-0.1%,1月核心PPI环比为0.3%,1月CPI环比为0%,1月核心CPI环比为0.2%。1月美国CPI下滑,主要是因为能源价格下行,导致交通运输CPI下降,从而使得通胀水平走弱。据美国密歇根大学统计,美国2月密歇根大学1年和5年通胀预期初值分别为2.5和2.3,其中5年通胀预期为有记录以来最低值,反映出美国未来经济预期的热度将有所回落。

  据本周五公布数据:美国2月密歇根大学消费者信心指数初值为95.5,高于预期93.5,高于前值91.2,作为通胀的先行指标,本次消费者信心指数的超预期回升与通胀预期的下降有所背离,我们认为,这是因为近期政府停摆问题有所缓解且中美贸易战有所缓和,使得前期压抑的消费者信心得以回升,但并不意味着美国经济出现明显好转。

  据美国人口调查局统计,美国12月零售销售环比为-1.2%,大幅低于市场预期的0.1%,降幅为2009年9月以来最大。零售销售(除汽车)环比为-1.8%,零售销售(除汽车与汽油)环比为-1.4%。美国零售销售数据是重要的经济指向标,零售的大幅下降反映出美国需求端走弱,整体经济也将面临较大压力。

  据美联储统计,美国1月工业产出环比为-0.6%,1月制造业产出环比为-0.9%,均为超预期下滑。我们认为部分是季节的原因,但也有一部分因素是由于美国目前的经济开始放缓所导致的。工业产出和制造业产出的下降,不仅会影响当季的经济增速水平,还会对未来的收入水平、消费水平以及通胀水平继续产生压力。

  受工业产出、特别是制造业产出下降的影响,英国四季度GDP如期下滑。据英国国家统计局公布,四季度GDP同比初值为1.3%,低于预期1.4%,低于前值1.5%;四季度GDP季环比初值为0.2%,低于预期0.3%,低于前值0.6%。由于前三季度的GDP增速也处2007-2009年金融危机后的低位水平,导致2018年全年GDP同比增速为1.41%,位于2010年以来最低位。通过图4可以看出,英国GDP增速受工业生产(特别是制造业的生产)影响较为明显。据英国国家统计局统计,英国工业产出和制造业产出连续3个月下降,并且均低于预期,从而对四季度GDP形成拖累。

  同时,工业产出水平的下降,会进一步对劳工收入水平产生影响,并通过消费的下降来影响通胀水平。据英国国家统计局统计,1月CPI同比为1.8%,低于预期1.9%,低于前值2.1%,连续3个月下滑;1月核心CPI同比为1.9%,等于预期,与前值持平。虽然1月份国际油价有所回升,但传导尚有时滞,1月份燃料与交通费用并没有提升,导致整体CPI仍趋于下行。

  据欧盟统计局统计,欧元区四季度GDP同比为1.2%,为2014年Q2以来最低值;四季度GDP环比为0.2%,同为2014年Q2以来最低值。12月欧元区的工业产出同比为-4.2%,低于预期-3.3%,低于前值-3%,连续2个月下滑,并跌至2018年度最低点;12月工业产出环比为-0.9%,低于预期-0.4%,高于前值-1.7%,已经连续两个月为负。整体来看,欧洲经济延续下行趋势。

  在整体经济走弱的背景下,欧元区1月份调和物价指数HICP同比为1.4%,远低于欧央行2%的货币政策目标。预计欧洲央行尚需维持较长时间的宽松政策。

  据日本内阁府统计,日本四季度名义GDP季环比初值为0.3%,同比为-0.3%。由于三四季度表现不佳,拖累全年GPD同比仅为0.6%,为2012年以来最低增速。本周二,据日本经济产业省统计,12月第三产业活动指数环比为-0.3%,低于预期-0.1%,略高于前值-0.4%,日本第三产业对GDP占比接近70%,作为经济健康状况领先性指标的第三产业活动指数表现低迷,预示着短期内日本经济的发展存在潜在的下行压力。

  据日本内阁府统计,日本四季度实际GDP平减指数同比初值为-0.3%,已经连续3个季度非增,连续两个季度为负,代表日本存在通缩风险。据日本央行统计,日本1月国内企业商品物价指数同比为0.6%,低于预期1%,低于前值1.5%,连续4个月下滑;1月国内企业商品物价指数环比为-0.6%,低于预期-0.2%,持平于前值,连续3个月为负。企业商品物价指数是通胀水平的先行指标,该指标超预期下滑,预示着消费终端商品价格上升的动力不足,物价增速将会继续减缓。

  2月13日,美联储Mester表示,未来几次会议内将确定结束缩表的计划。Mester认为美国劳动力市场并不存在通胀压力,且在所有劳动技能层面都存在劳动力不足,美国(的经济形势)可能略微高于充分就业状态。也就是说,美国现有的经济状况并没有构成继续缩表的充分条件。

  2月13日,美国亚特兰大联储主席Bostic(2021年FOMC票委)表示:如果美国GDP在2019年增长2.5%,FOMC将在2019年(仅仅)加息一次。很大程度上,我对美联储货币政策的看法仍然保持不变,是时候将FOMC货币政策调整至更加中性的区间。重要的是,美联储不至于行动过于迅速、也不至于抑制经济活动。

  2月16日,美国旧金山联储主席Daly:美联储今年有较大可能不用加息。现在判断政策走向还为时过早,但如果美国经济表现如预期,2019年可能不需要加息。

  CME Group的“美联储观察”显示,3月份利率会议保持现有利率的概率为96.1%。全年维持利率不变的概率为81.1%,加息一次的概率为13.1%。

  中国国家主席习于15日在北京会见了率团参加本轮磋商的美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦,强调中美两国谁也离不开谁,合则两利,斗则俱伤,合作是最好的选择。这是自去年2月中美经贸摩擦升级、双方开展多轮磋商以来,中国国家元首第一次会见美方谈判代表团。世界对谈判预期普遍看好。

  在与美方经贸代表进行会见过程时,习多次使用“合作”一词,体现了我国对促成中美贸易和谈的诚意与善意。但与此同时,习也强调“合作是有原则的”,表明中美在经贸问题上的合作前提是不得损害中国的国家核心利益与人民根本利益,体现了我方的“底线思维”。

  本轮磋商期间,双方对技术转让、知识产权保护、非关税壁垒、服务业、农业、贸易平衡、实施机制等共同关注的议题以及中方关切问题进行了深入交流,就主要问题达成原则共识,并就中美关于经贸问题谅解备忘录文本进行了具体磋商。双方将根据两国元首确定的磋商期限抓紧工作,努力达成一致,并商定于下周在华盛顿继续进行磋商。

  此前,特朗普在2月12日表示,若中美之间未能达成协议,但接近一致、不存在重大分歧,则可以考虑延后对2000亿美元产品关税由10%提升至25%的计划。这反映出在美国经济增长放缓的背景下,特朗普亦不愿同中国进行长期的贸易冲突。

  谈判的可能结果为:1. 中美顺利如期达成协议,此为最佳情形。2. 中美未能如期达成协议,但特朗普同意延期谈判,推迟加征关税时间,这种情形亦不产生较大利空。3. 悲观情形下,中美未能如期达成协议,且特朗普决定加征关税,但中美谈判继续。这样中国对美贸易将继续承压,但仍有较大和谈的可能。4. 最差情形下,中美未能如期达成协议,且特朗普决定加征关税且终止与中国的谈判,这样中美关税战将陷入长期的对抗之中。

  我们认为中美谈判大概率会达成一致,因为在两国经济放缓的压力下,继续关税战对经济增长和市场情绪的打击都非常大。中美之间关税战会结束,从而减缓未来对进出口贸易的压力。美国对中国的制裁会向组合拳转化,不排除后续会有汇率战、地缘冲突、技术出口管制等方面的冲突。

  2月15日,美国总统特朗普签署了预算案,用以防止16日政府再度关门。本轮预算案虽然通过了继续为“修墙”拨款的决议,但预算金额为13.7亿美元,远低于特朗普所要求的57亿美元,致使特朗普宣布美国进入国家紧急状态,并以此绕开国会获得更多修墙资金。

  此举招致了党人的严重不满。15日,同属党的众议院议长佩洛西与参议院少数党领袖舒墨发表联合声明:“总统就一场不存在的危机发表的非法声明,是对我们宪法的极大破坏,让美国更加不安全,窃取对我们军队与国家至关重要的国防资金。”但同时,多数共和党议员表示支持特朗普的做法。该党资深议员格雷厄姆说:“这是一场值得进行的斗争。如果我们要在2020年大选明确政党立场,这是个很好的议题。”

  《纽约时报》称,7名参议员已经发起提案,旨在阻止特朗普动用减灾资金修墙。另有一些党众议员已经同意发起联合决议案,旨在推翻特朗普的紧急状态。如果决议表决失败,众议院还可以就其宪法权力受侵害提起诉讼。《纽约时报》称,宣布紧急状态引发的法律争端,最终可能进入最高法院寻求解决。

  本周,全球普遍上涨。美股道琼斯工业股上涨3.05%,标普上涨2.47%,纳指上涨2.36%。意指上涨4.27%,法指上涨3.79%,德指上涨3.54%。本周只有印尼股指、孟买股指和恒生指数下跌,分别下跌2.05%、2.04%和0.16%。

  本周美国1年期-5年期国债收益率继续倒挂。3月期国债收益率上升1bp至2.43%,10年期国债收益率上行1bp至2.66%。日本1年期国债收益率下行1.7bp,10年期国债收益率上行0.2bp。欧洲3月期公债收益率下行1.9bp,10年期公债收益率上行3bp。

  本周布伦特原油现货价格大涨,共上涨3.04%。COMEX黄金上涨0.52%,白银下跌0.44%。铜价上涨0.36%。焦炭价格较春节前下跌3.31%,锌价下跌1.3%。

  农产品价格涨跌各半。咖啡价格下跌4.64%,小麦下跌2.12%,豆油下跌1.81%。上涨较明显的为糖,价格上涨3.77%。玉米价格上涨2.14%,豆粕上涨1.37%。

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